Negócios, Relatório de Negócios do Caribe (CBR)

DE DAVID ROSE, escritor de negócios do Observer davidr@jamaicaobserver.com

11 de setembro de 2026

APENAS QUASE 10 meses após o Furacão Melissa ter causado danos estimados em US$ 8,8 bilhões em todo o Jamaica, investidores internacionais compareceram fortemente à última emissão de títulos do governo no valor de US$ 1 bilhão, permitindo que o país contrate empréstimos a uma taxa menor do que inicialmente indicada.

O título foi amplamente subscrito após o Jamaica retornar aos mercados de capitais internacionais na semana passada para levantar fundos tanto para gestão da dívida quanto para necessidades orçamentárias gerais.

Antes de a oferta ser formalmente lançada, os investidores estavam inicialmente sendo orientados a uma taxa de juros de cerca de 6,50 por cento. A forte demanda subsequente permitiu que o governo oferecesse o título a 6,25 por cento, segundo fontes do mercado.

Em termos simples, os investidores queriam mais do título do que o Jamaica pretendia vender, dando ao governo espaço para oferecer um retorno menor e ainda atrair compradores suficientes.

O título de US$ 1 bilhão do Governo do Jamaica foi subscrito em excesso na quinta-feira. (Foto: Naphtali Junior)

A forte recepção é particularmente notável, considerando o retorno do país ao mercado menos de um ano após o Furacão Melissa ter causado danos generalizados e interrompido a atividade econômica.

Dos US$ 1 bilhão sendo levantados, aproximadamente US$ 600 milhões foram destinados para ajudar na recompra de partes de três títulos globais mais antigos do Governo da Jamaica, enquanto os restantes US$ 400 milhões, ou cerca de $ 63 bilhões, eram destinados a propósitos orçamentários gerais.

A transação faz parte da estratégia mais ampla de gestão de passivos do Governo, sob a qual ele busca substituir partes de dívidas mais antigas e caras por novos empréstimos, ao mesmo tempo que adia alguns pagamentos para o futuro.

Ao mesmo tempo em que o novo título estava sendo comercializado, o Governo convidou os detentores de seus títulos de 6,75% com vencimento em 2028, títulos de 8,50% com vencimento em 2036 e títulos de 8,00% com vencimento em 2039 a vender parte desses valores mobiliários de volta à Jamaica.

Até o momento em que a oferta pública encerrou no dia 9 de setembro, os investidores haviam submetido aproximadamente US$ 476,62 milhões em títulos para recompra.

Após ajustar para a amortização dos títulos de 2028, o valor representou aproximadamente US$ 392,23 milhões.

Prevê-se que o Governo determine quanto desses títulos ofertados ele aceitará, com liquidação agendada para o dia 17 de setembro. Os documentos oficiais da oferta pública confirmam que a conclusão da recompra está vinculada ao fechamento da transação internacional de novos títulos.

"A Jamaica pretende aplicar uma parte dos rendimentos líquidos de sua oferta de novos títulos anunciada na quarta-feira, 2 de setembro de 2026, para comprar os Títulos Antigos aceitos nos termos do Convite ao Preço Total de Compra aplicável", disse o Governo em seu comunicado.

A recompra deve reduzir a fatura anual de juros do Governo em aproximadamente US$ 3,5 milhões, ao mesmo tempo que adia parte de suas obrigações de dívida externa para o futuro.

Além das economias, no entanto, a recepção ao novo título oferece outro teste sobre como os investidores internacionais agora veem a solvência da Jamaica.

Essa avaliação mudou significativamente na última década.

Quando a Jamaica levantou US$ 2,05 bilhões no mercado internacional em julho de 2015, seu título de abril de 2028 carregava uma taxa de juros de 6,75% e seu título de julho de 2045 carregava uma taxa de 7,875%.

Na época, a Jamaica era classificada como B pela S&P Global, B– pela Fitch Ratings e Caa2 pela Moody's.

Uma tabela mostrando informações-chave sobre a recente oferta pública.

Hoje, o país possui uma classificação de BB da S&P Global com perspectiva estável, BB– da Fitch com perspectiva estável e Ba3 da Moody's com perspectiva estável.

A melhoria acompanhou uma redução acentuada da dívida pública, com a relação da dívida do Jamaica sobre o produto interno bruto (PIB) caindo de aproximadamente 116 por cento em 2015 para cerca de 68 por cento hoje.

As classificações também foram mantidas apesar dos danos econômicos causados pelo Furacão Melissa.

A demanda dos investidores pelos títulos mais recentes fornece outra indicação de que os mercados internacionais continuam a dar peso à gestão fiscal e ao registro de redução da dívida do Jamaica, mesmo enquanto o país enfrenta custos significativos de reconstrução.

A comparação é ainda mais marcante diante do cenário de elevação das taxas de juros dos EUA.

O rendimento do título 10-anos dos Estados Unidos, que serve como referência, recentemente se aproximou de cinco por cento em meio a uma venda global de títulos. Na quarta-feira, ele negociava a aproximadamente 4,8 por cento.

A uma taxa de 6,25 por cento, o Jamaica estaria, portanto, emprestando a cerca de 1,4 ponto percentual acima do rendimento disponível na dívida governamental dos EUA.

Essa margem, conhecida no mercado como spread, representa o retorno adicional que os investidores exigem ao assumir o maior risco associado a emprestar ao Jamaica em vez dos Estados Unidos.

Quanto mais estreito for esse intervalo, geralmente, mais favoravelmente os investidores estão avaliando o risco do Jamaica.

Uma comparação com Trinidad e Tobago fornece algum contexto regional.

Trinidad e Tobago, que possui classificações de crédito mais fortes que Jamaica, emitiu um título de 10 anos no valor de US$ 1 bilhão no início deste ano a 6,50 por cento e posteriormente levantou outros US$ 800 milhões por meio de um título de 12 anos a 6,20 por cento.

Quando Trinidad emitiu o título de janeiro, sua taxa de empréstimo era aproximadamente 2,27 pontos percentuais acima do rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos vigente na época.

A última transação da Jamaica, apesar de sua classificação de crédito soberano inferior, parece ter sido precificada com um prêmio menor em relação aos Títulos dos EUA.

Isso não significa que a Jamaica seja vista como menos arriscada que Trinidad em todos os aspectos, uma vez que a precificação de títulos também é afetada pelas condições de mercado, vencimento e demanda dos investidores no momento da emissão.

No entanto, isso aponta para um forte apetite pela dívida jamaicana durante a última transação.

O novo título sem garantia deve vencer em 2037, concedendo-lhe uma duração de 11 anos.

A Citigroup Global Markets Inc e a Scotia Capital (USA) Inc atuaram como gerentes da operação e subscritores líderes conjuntos. Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP e Patterson Mair Hamilton aconselharam os gerentes, enquanto o Governo foi aconselhado pelo Paul Hastings LLP e pelas Câmaras do Procurador-Geral.